Индекс Мосбиржи государственных облигаций ценовой RGBI
Курс индекса
Рано говорить о "двойной вершине"?
После семи новых максимумов подряд...
Прошел максимальный торговый объем
Доходность индекса
Говоря о будущем, каждый может ошибиться...
ЦБ опубликовал три варианта сценарных прогноза к ключевой ставке в 12%
"Базовым и наиболее вероятным сценарием мы считаем постепенное снижение ставки с 21% начиная со второго квартала этого года до 16% в октябре, а затем до 12% в марте - июле 2026 года. Однако нельзя исключать более жесткого и мягкого сценариев. При мягком сценарии нас ждет быстрое снижение до 12% уже к декабрю 2025 года".
"Уровень нейтральной ставки, который будет достигнут к концу 2026 г. - первой половине 2027 г. (см. инфографику) в геополитически благоприятном сценарии не останется двузначным и составит, по нашей оценке, порядка 7-8%. При неблагоприятном сценарии нейтральный уровень так же вряд ли превысит 10-12% в случае продолжения бюджетной консолидации федеральных расходов. Ключевой проблемой в неблагоприятном сценарии будет выбор между пересмотром вниз расходной стороны бюджета и сохранением высоких темпов роста цен.
Позитивные перемены возможны, но пока они во многом декларативны и неосязаемы
Инфляционное давление, в том числе устойчивое, продолжает снижаться, объясняет ЦБ в релизе. Для сравнения: в конце апреля Банк России говорил, что инфляционное давление хоть и снижается, но остается высоким. Теперь слова «высокое» нет. За последнюю неделю, с 27 мая по 2 июня 2025 года, инфляция составила 0,05%, в мае — 0,25%. Спрос по-прежнему выше предложения, «однако российская экономика постепенно возвращается к траектории сбалансированного роста», осторожно оптимистичен в оценках регулятор. Внутренний спрос постепенно замедляется.
ЦБ «будет поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели в 2026 году». «Это означает продолжительный период проведения жесткой денежно-кредитной политики», — пишет регулятор. Словно пытается «остудить» ожидания, что дальше начнется период активного и быстрого снижения ключа. Нет, его не будет, следует из сообщения. А как будет?
«Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от скорости и устойчивости снижения инфляции и инфляционных ожиданий. По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция вернется к 4,0 процента в 2026 году и будет находиться на цели в дальнейшем», — отвечает регулятор. Сигнал нейтральный, обещаний понижать ставку дальше нет.
Годовая инфляция, по оценке на 2 июня, замедлилась до 9,8%, а влияние жесткой денежно-кредитной политики на спрос проявляется все больше, пишет регулятор. До заседания было мнение, что снижения ставки не будет, поскольку устойчивого снижения инфляции не наблюдается, падение цен не везде. И регулятор признает «неоднородную ценовую динамику»: на стоимости непродовольственных товаров жесткая ДКП отражается «особенно сильно», а вот в продовольственных инфляционное давление «пока остается высоким».
Еще ЦБ признает, что инфляционные ожидания населения несколько выросли и это может помешать более устойчивому замедлению инфляции. Проинфляционные риски немного уменьшились, но все еще преобладают над дезинфляционными на среднесрочном горизонте. Усилить их может дальнейшее снижение темпов роста экономики и цен на нефть, оговаривается ЦБ. Казалось бы, приводит много факторов в пользу сохранения ставки на текущем уровне. Однако итоговое решение — ставку снизить.
«Сегодняшнее снижение ключевой ставки, принимая во внимание замедление инфляции, не означает значимого смягчения денежно-кредитных условий в реальном выражении», — обозначила Эльвира Набиуллина на пресс-конференции. Ставка в 21% была установлена в конце октября, напомнила глава ЦБ. Поэтому, чтобы она полностью транслировалась в экономику и инфляцию, нужно не менее трех кварталов. И подход к снижению ставки требует большой осторожности.
«Более того, если инфляция перестанет устойчиво снижаться и тем более начнет расти, не исключено повышение ключевой ставки».